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白糖、豆粕期权与期货套保对比

发布时间: 2019-10-06? 来源:本站原创 作者:admin

  指日证监会同意郑商所大商所判袂发展白糖豆粕期权买卖,商场期盼已久的商品期权结果迎来了打破性发展,这意味着国内场内农产物000061股吧)期权即将落地,也说明我国期权商场正逐渐繁荣完好。我国商品期货商场多年来庄重繁荣,为发展期权买卖打下了优秀的商场根本。白糖、豆粕期权的推出,不光有利于完好商场机造,更能供应一种全新的企业危害处置器械,餍足投资者多样化的投资需求。本文归结对比了白糖、豆粕期货套期保值与期权套期保值之间的联系,并就此阐明了两者正在血本商场的闭系行使。

  郑商所通过深远探讨国际期权商场旧例,联络我国期货商场实践运转情状,正在平常包括各方看法的根本上,竣工了白糖期权合约打算。白糖期权与期货的比照如下表所示:

  套期保值是实体企业不成或缺的危害处置器械,期货是企业举行套期保值操作的实在法子之一。白糖、豆粕期权的推出,不光有利于完好商场机造,更能供应一种全新的企业危害处置器械,餍足投资者多样化的投资需求。

  期货套期保值是把期货商场当做改变价钱危害的园地,它的根基做法便是买进或者卖出与现货商场买卖数目相当但买卖目标相反的期货合约,以期正在来日某暂光阴通过卖出或者买入无此表期货合约对冲平仓,结清期货买卖带来的红利或赔本,以此来储积或抵消现货商场价钱更动所带来的实践价钱危害或长处,使投资者的经济收益安静正在必然的秤谌。

  商品期权是以对应商品期货合约为标的的期权产物,是以商品期权可认为现货举行套期保值,对冲价钱危害的同时,也可认为期货一面举行套期保值、有用地规避投资者期货一面的危害。商品期权的套期保值格式与期货套期保值格式根基同等,然而因为期权拥有收益的错误称性、杠杆的不确定性以及战略的多样性等特色,是以套期保值的格式和成就与期货套期保值有少许分此表埠方。

  期权套期保值相对待期货套期保值最大的上风正在于,期权正在对冲下跌危害的同时,保存了上涨时也许的收益。正在举行卖出(买入)套期保值时,买入相应认沽(认购)期权合约举行套期保值,借使来日价钱上涨(下跌),期权一面最大赔本为期权权力金。借使由于价钱上涨(下跌),现货一面得回的收益领先了期权一面的权力金,则套期保值经过是有资产增值的。

  期权套期保值正在资金处置方面比拟于期货套期保值更容易。对待期权买方来说不需求缴纳保障金,只需求付出5%—10%的期权权力金。而期货不管营业都需求缴纳保障金,同时跟着行情的转移,也许会闪现追加保障金的情状,运用期货举行套保,资金处置方面相对来说有少许艰苦。

  期权合约品种更多,布局比拟期货合约来说越发丰富,可能通过组合分此表期权合约修建分别成就的套期保值计划,战略活跃度更高。

  期权收益与对应标的物之间利害线性的,正在用期权举行套期保值时,需求连接安排套保比率,因而套期保值安静性不依期货套期保值。

  运用期货合约举行套期保值时,主力合约的活动性充斥;运用期权合约举行套期保值时,平价期权合约是活动性较好的,然而跟着商场的转移,举行套期保值时的平价期权也许形成深度实值或者深度虚值期权,从而导致活动性不敷。

  以豆粕期货套期保值与期权套期保值为例,假设现正在为4月,某豆粕消费企业6月需求进货一批豆粕,因为厂房库存空间有限,现正在不宜大宗采购,且大宗采购占用大宗活动资金,晦气于企业寻常坐蓐运营,然而后期企业确需豆粕原质料,为了锁定企业的坐蓐本钱,企业决策正在期货或期权商场采用套期保值。

  企业估计来日豆粕价钱将会上涨,为了避免畴昔价钱上涨,导致原质料本钱上升的危害,企业决策正在大商所举行豆粕套期保值。4月,豆粕的现货价钱为2500元/吨,7月到期的豆粕期货合约价钱为2450元/吨,企业买入7月到期的豆粕期货合约。6月时豆粕现货价钱上涨到3100元/吨,期货合约价钱为3050元/吨,企业购入豆粕现货的同时,卖出期货合约平仓,大意期货买卖用度,期货一面收益为3050-2450=600(元/吨),现货一面收益为2500-3100=-600(元/吨),实践收益为600-600=0(元/吨)。

  来日价钱上涨时,正在现货商场企业将会付出更多的资金,然而期货商场会带来收益;来日价钱下跌时,企业进货现货时本钱更少,然而期货商场会有所赔本。

  若企业拣选买入豆粕认购期权合约或者卖出豆粕认沽期权合约举行豆粕套期保值。4月,豆粕的现货价钱为2500元/吨,7月到期的豆粕期货价钱为2450元/吨。7月到期的豆粕期货期权合约的价钱如下表所示:

  企业拣选买入平值认购期权合约,权力金为126元/吨。6月时豆粕现货价钱上涨到3100元/吨,7月到期的豆粕期货价钱为3050元/吨,企业购入豆粕现货的同时,期权合约行权(白糖期权与豆粕期权均为美式期权,即能正在合约有用期内的肆意一天行权)。期权行权收益为=474(元/吨),现货一面收益为2500-3100=-600(元/吨),实践收益为-126元/吨。

  反之,借使企业占定舛误,来日现货价钱下跌,6月时豆粕现货价钱下跌到2050元/吨,7月到期的豆粕期货价钱为2000元/吨,企业购入豆粕现货的同时,期权不行举行行权,耗费权力金126元/吨,现货一面收益为2500-2050=450(元/吨),实践收益为450-126=324(元/吨)。

  企业拣选卖出平值认沽期权合约,权力金为104元/吨。6月时豆粕现货价钱上涨到2650元/吨,7月到期的豆粕期货价钱为2600元/吨,企业购入豆粕现货的同时,期权一面有权力金收入104元/吨,现货一面收益为2500-2650=-150(元/吨),实践收益为104-150=-46(元/吨)。

  反之,借使企业占定舛误,来日现货价钱下跌,6月时豆粕现货价钱下跌到2050元/吨,7月到期的豆粕期货价钱为2000元/吨,企业购入豆粕现货的同时,期权一面收益为104-(2450-2000)=-346(元/吨),现货一面收益为2500-2050=450(元/吨),实践收益为450-346=104(元/吨)。

  从上表比照可能看到,正在举行买入套期保值时,通过买入认购期权合约举行套保比拟运用期货举行套保,正在对冲价钱上涨危害的同时,保存了价钱下跌时也许的收益。

  同时,运用期权举行买入套期保值,正在拣选卖出认沽期权合约时,由于期权一面最大收益为卖出期权权力金,而跟着价钱上涨,现货一面赔本有也许宏壮于期权一面收益,导致套保实践赔本很大。是以通常唯有正在预期来日价钱转移幅度较幼时拣选卖出期权合约举行套期保值。

  以白糖期货套期保值与期权套期保值为例,假设现正在为4月,某坐蓐白糖企业6月需求出售一批白糖,为了锁定企业的卖出价钱,企业决策正在期货或期权商场采用套期保值。

  企业估计来日白糖价钱将会下跌,为了避免畴昔价钱下跌的危害,企业决策正在郑商所举行白糖套期保值。4月,白糖的现货价钱为6700元/吨,7月到期的白糖期货合约价钱为6600元/吨,企业卖出7月到期的白糖期货合约。6月时白糖现货价钱下跌到6100元/吨,期货合约价钱为6000元/吨,企业卖出白糖现货的同时,买入期货合约平仓,大意期货买卖用度,期货一面收益为6600-6000=600(元/吨),现货一面收益为6100-6700=-600(元/吨),实践收益为600-600=0(元/吨)。

  来日价钱上涨时,正在现货商场企业将会卖出更高的价钱,然而期货商场会带来赔本;来日价钱下跌时,企业出售现货时值格更低,然而期货商场会有所红利。

  若企业拣选卖出白糖认购期权合约或者买入白糖认沽期权合约举行白糖套期保值。4月,白糖的现货价钱为6700元/吨,7月到期的白糖期货价钱为6600元/吨。7月到期的白糖期货期权合约的价钱如下表所示:

  企业拣选买入平值认沽期权合约,权力金为190元/吨。6月时白糖现货价钱下跌到6100元/吨,7月到期的白糖期货价钱为6000元/吨,企业卖出白糖现货的同时,期权合约行权。期权行权收益为=410(元/吨),现货一面收益为6100-6700=-600(元/吨),实践收益为410-400=-190(元/吨)。

  反之,借使企业占定舛误,来日现货价钱上涨,6月时白糖现货价钱上涨到7000元/吨,7月到期的白糖期货价钱为6900元/吨,企业卖出白糖现货的同时,期权不行举行行权,耗费权力金190元/吨,现货一面收益为7000-6700=300(元/吨),实践收益为300-190=110(元/吨)。

  企业拣选卖出平值认购期权合约,权力金为155元/吨。6月时白糖现货价钱下跌到6100元/吨,7月到期的白糖期货价钱为6000元/吨,企业卖出白糖现货的同时,期权一面有权力金收入155元/吨,现货一面收益为6100-6700=-600(元/吨),实践收益为155-600=-445(元/吨)。

  反之,借使企业占定舛误,来日现货价钱上涨,6月时白糖现货价钱上涨到7000元/吨,7月到期的白糖期货价钱为6900元/吨,企业卖出白糖现货的同时,期权一面收益为155-(6900-6600)=-145(元/吨),现货一面收益为7000-6700=300(元/吨),实践收益为300-145=155(元/吨)。

  从上表比照可能看到,正在举行卖出套期保值时,通过买入认沽期权合约举行套保比拟运用期货举行套保,正在对冲价钱下跌危害的同时,保存了价钱上涨时也许的收益。同时,运用期权举行卖出套期保值,正在拣选卖出认购期权合约时,由于期权一面最大收益为卖出期权权力金,而跟着价钱下跌,现货一面赔本有也许宏壮于期权一面收益,导致套保实践赔本很大,是以通常唯有正在预期来日价钱转移幅度较幼时才拣选卖出期权合约举行套期保值。


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